萬(wàn)達(dá)并購(gòu)美國(guó)AMC的商業(yè)猜想
31億美元拿下全球第二大院線(xiàn)AMC，昨日，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)上演了一場(chǎng)并購(gòu)大戲，和美國(guó)AMC影院公司簽署并購(gòu)協(xié)議，正式收購(gòu)AMC院線(xiàn)100%的股權(quán)。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林表示，其中將有5億美元投入并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)。至此，亞洲排名第一的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已成為全球規(guī)模最大的電影院線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商，而此次闊綽的收購(gòu)之舉給行業(yè)帶來(lái)震動(dòng)之余，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)并購(gòu)后的種種擔(dān)憂(yōu)。
醞釀已久
收購(gòu)意在謀取進(jìn)口影片份額
作為國(guó)內(nèi)乃至亞洲規(guī)模最大的電影院線(xiàn)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的一舉一動(dòng)都一直牽動(dòng)著我國(guó)電影行業(yè)的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士透露，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)多年前就在密切關(guān)注著AMC院線(xiàn)的動(dòng)向及經(jīng)營(yíng)情況，希望能夠借助本次收購(gòu)打開(kāi)萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)在北美甚至全球的市場(chǎng)。自2010年上半年起，萬(wàn)達(dá)開(kāi)始與AMC公司股東及管理層就并購(gòu)事宜進(jìn)行談判，歷時(shí)近兩年才說(shuō)服AMC影院公司出讓AMC院線(xiàn)的全部股權(quán)。
“AMC院線(xiàn)在IMAX和3D銀幕數(shù)量上具有優(yōu)勢(shì)，是全球最大的IMAX和3D銀幕運(yùn)營(yíng)公司，擁有2172塊3D銀幕以及120塊IMAX銀幕，有利于萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)在市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先?！蓖踅×謴?qiáng)調(diào)。而且，AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶，擁有北美票房最多的前509家影院中的23家。
數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)旗下共擁有影院86家，銀幕728塊?！叭f(wàn)達(dá)院線(xiàn)雖在規(guī)模上已經(jīng)成為亞洲最大的電影院線(xiàn)，卻依然與AMC院線(xiàn)的影院布局密度有著較大差距?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院院長(zhǎng)魏鵬舉解釋稱(chēng)。
另外，收購(gòu)AMC院線(xiàn)也被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是王健林希望能夠申請(qǐng)到第三張進(jìn)口影片發(fā)行牌照的“金牌”。目前，我國(guó)已確定將每年從美國(guó)進(jìn)口影片份額增加14部，而坐享進(jìn)口利潤(rùn)的中國(guó)電影發(fā)行公司和華夏電影發(fā)行有限責(zé)任公司則常年被多家電影企業(yè)所“眼紅”。份額擴(kuò)大的決定一經(jīng)發(fā)布，各家電影公司都躍躍欲試，希望能夠成為下一個(gè)擁有進(jìn)口影片發(fā)行權(quán)的企業(yè)。
“我們已經(jīng)遞交申請(qǐng)，希望能夠獲得第三張發(fā)行牌照，而這次收購(gòu)AMC院線(xiàn)之后，相關(guān)部門(mén)也確實(shí)應(yīng)該把這第三張牌照頒發(fā)給萬(wàn)達(dá)了?！蓖踅×肿孕诺乇硎尽?/p>
魏鵬舉也評(píng)價(jià)稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)本次的收購(gòu)之舉非常明智，發(fā)行牌照的爭(zhēng)奪非常激烈，誰(shuí)能取得牌照就能馬上獲得大量收益，而本次的海外拓展之舉也大大增加了其奪得發(fā)行牌照的幾率。
不過(guò)，王健林也毫不避諱地稱(chēng)，自己是商人，AMC院線(xiàn)能夠?yàn)槿f(wàn)達(dá)集團(tuán)帶來(lái)盈利還是并購(gòu)計(jì)劃的首要目標(biāo)。主營(yíng)商業(yè)地產(chǎn)的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)通過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)看到了院線(xiàn)產(chǎn)業(yè)為其帶來(lái)的豐厚利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)2011年票房收入17.8億元，占全國(guó)院線(xiàn)票房首位，如果以業(yè)內(nèi)影院和院線(xiàn)普遍分成比例的48.7%-57.1%計(jì)算，萬(wàn)達(dá)電影院線(xiàn)去年全年總收入約為8.7億-10.2億元?！霸壕€(xiàn)的凈利潤(rùn)率是17%，超過(guò)地產(chǎn)主業(yè)，并且文化產(chǎn)業(yè)能獲得更多政策支持?！毙庐?huà)面影業(yè)董事長(zhǎng)張偉平則更直接地形容，在中國(guó)院線(xiàn)是“躺著就能賺錢(qián)”的生意。
而去年票房高達(dá)上百億美元的AMC院線(xiàn)，對(duì)于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)不小的誘惑?！艾F(xiàn)在像萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)一樣經(jīng)營(yíng)商業(yè)地產(chǎn)，實(shí)行粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的企業(yè)需要尋求轉(zhuǎn)向創(chuàng)新的增長(zhǎng)?！蔽葫i舉提出，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)此前靠商業(yè)地產(chǎn)的成功運(yùn)作積累了豐厚的資本，但文化產(chǎn)業(yè)是被世界普遍賦予希望的未來(lái)的新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)域，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)大規(guī)模收購(gòu)AMC院線(xiàn)也進(jìn)一步證實(shí)了其要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的決心。
出海是福是禍
萬(wàn)達(dá)拿什么扛起沉重的AMC
雖然AMC院線(xiàn)能給萬(wàn)達(dá)集團(tuán)開(kāi)拓多方面的盈利空間和發(fā)展?jié)摿Γ谌绱舜笠?guī)模海外并購(gòu)計(jì)劃的光環(huán)之下，依然難掩眾多業(yè)內(nèi)人士對(duì)于其并購(gòu)成功后發(fā)展前景的擔(dān)憂(yōu)。
AMC影院公司CEO兼總裁格里·洛佩茲透露，在近兩三年內(nèi)，AMC院線(xiàn)的經(jīng)營(yíng)情況是虧損的，直到今年1月起才重新實(shí)現(xiàn)盈利。
數(shù)據(jù)顯示，去年AMC虧損8270萬(wàn)美元，負(fù)債還息占院線(xiàn)利潤(rùn)比例相當(dāng)高?！叭ツ旰萌R塢高質(zhì)量影片的數(shù)量相當(dāng)理想，AMC院線(xiàn)要耗費(fèi)較大的成本放映這些影片，而影院包括房租、水電、人員等固定成本投入又不能減少，加上較高的負(fù)債率，AMC近年來(lái)確實(shí)出現(xiàn)了明顯的虧損?！备窭铩ぢ迮迤澐治龇Q(chēng)。
而這也正是業(yè)內(nèi)普遍最為擔(dān)心的一點(diǎn)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)除了擁有AMC院線(xiàn)100%的股權(quán)，也為AMC背上了巨額的負(fù)債，有院線(xiàn)負(fù)責(zé)人質(zhì)疑，已經(jīng)斥巨資進(jìn)行收購(gòu)的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)“扛起”這沉重的負(fù)擔(dān)相當(dāng)勉強(qiáng)，甚至?xí)侠廴f(wàn)達(dá)院線(xiàn)的盈利水平。
魏鵬舉則更為直接地表示，如果AMC不是處于虧損的狀態(tài)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)可能不能如此順利地并購(gòu)其旗下院線(xiàn)。萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)利潤(rùn)水平高于業(yè)內(nèi)平均的同時(shí)，其擴(kuò)張速度也遠(yuǎn)高于其他同行。
目前，影院經(jīng)營(yíng)普遍存在競(jìng)爭(zhēng)壓力大、盈利難的問(wèn)題。北京新影聯(lián)院線(xiàn)董事長(zhǎng)劉洪鵬坦言，北京影院過(guò)快的建設(shè)速度已經(jīng)影響到新影聯(lián)院線(xiàn)影院計(jì)劃維持25%左右的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)，原來(lái)需要6年就能收回成本的影院，現(xiàn)在可能需要8年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。在此情況下，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)或?qū)⒚媾R國(guó)內(nèi)外兩條院線(xiàn)雙重經(jīng)營(yíng)壓力。
對(duì)此，王健林解釋稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)評(píng)估后認(rèn)為其虧損并非因AMC管理層能力或者運(yùn)營(yíng)水平有問(wèn)題，主要是負(fù)債率太高。今年1-4月的盈利讓王健林對(duì)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)充滿(mǎn)信心。
“31億美元并購(gòu)資金中的5億美元將主要用在并購(gòu)之后的院線(xiàn)運(yùn)營(yíng)方面，其中就包括幫助AMC償還負(fù)債，降低負(fù)債率?！蓖踅×直硎荆珹MC院線(xiàn)旗下的影院基本上都集中在美國(guó)大中城市的核心地段，而今年1-4月也確實(shí)已出現(xiàn)了盈利，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)對(duì)于并購(gòu)后AMC的經(jīng)營(yíng)充滿(mǎn)信心，未來(lái)萬(wàn)達(dá)會(huì)幫助AMC歸還貸款和進(jìn)行影院升級(jí)，以改善其盈利能力。
而萬(wàn)達(dá)電影院線(xiàn)副總經(jīng)理張國(guó)華昨日也在微博上回應(yīng)稱(chēng)，AMC的虧損是歷史和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，其大部分高管都是有10-20年穩(wěn)定經(jīng)歷、是優(yōu)秀的，不存在萬(wàn)達(dá)有無(wú)能力管理的問(wèn)題。
“好萊塢高質(zhì)量影片的扎堆出現(xiàn)雖然會(huì)增加AMC的運(yùn)營(yíng)成本，卻也會(huì)增加AMC院線(xiàn)的票房收入，今年1-4月AMC的盈利很大程度上歸功于高質(zhì)量電影數(shù)量大幅提升，尤其是今年我們還經(jīng)歷了歷年來(lái)電影質(zhì)量最好的3月，《復(fù)仇者聯(lián)盟》等高水平影片頻繁出現(xiàn)在影院之中?！备窭铩ぢ迮迤澨寡?，影院經(jīng)營(yíng)的固定成本是不變的，影片質(zhì)量的提升則對(duì)AMC運(yùn)營(yíng)情況的好轉(zhuǎn)具有一定促進(jìn)作用。
而對(duì)于萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)自身的盈利能力，大同證券首席策略分析師胡曉輝也相當(dāng)看好，“上市企業(yè)需要具備充足的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，而院線(xiàn)類(lèi)企業(yè)提高這些能力的最核心因素就是所處地段的選擇和該地段能聚集的人群密度”。胡曉輝分析稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)依靠房地產(chǎn)母公司經(jīng)營(yíng)的模式，讓其不僅能夠獲得更強(qiáng)的資金支持，還可以將院線(xiàn)更加合理地分配在各個(gè)城市和地區(qū)，從起點(diǎn)上就確立了領(lǐng)先地位。首都電影院副總經(jīng)理于超告訴記者，影院每年要拿出影院票房收入的40%作為房租交給房東，這部分的逐年溢價(jià)也成為影院在控制經(jīng)營(yíng)成本中最頭疼的問(wèn)題?！岸f(wàn)達(dá)院線(xiàn)卻正因依托房地產(chǎn)母公司輕松地解決了這個(gè)問(wèn)題?！焙鷷暂x稱(chēng)。
為上市加碼
創(chuàng)造國(guó)內(nèi)院線(xiàn)第一股絕對(duì)優(yōu)勢(shì)
目前，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)和萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司都已向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，排隊(duì)準(zhǔn)備上市，而萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)甚至超過(guò)萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)率先進(jìn)入落實(shí)反饋意見(jiàn)階段。有其他院線(xiàn)負(fù)責(zé)人向記者分析表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)AMC院線(xiàn)其實(shí)主要用意在于為IPO加碼。
在排隊(duì)等待上市的影視企業(yè)中，廣州金逸影視傳媒也同樣依托于強(qiáng)大的房地產(chǎn)母公司嘉裕集團(tuán)有限公司，低調(diào)地在全國(guó)大量擴(kuò)張?jiān)壕€(xiàn)規(guī)模。
截至目前，金逸影視在廣州、北京、上海、深圳等30多個(gè)城市擁有近60家自營(yíng)影院，符合國(guó)際先進(jìn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的電影放映廳300多個(gè)，總坐席超過(guò)6萬(wàn)個(gè)。金逸院線(xiàn)自2003年第一個(gè)完整年度以來(lái)，截至2011年6月就已累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房約23億元，觀(guān)影人次達(dá)6700萬(wàn)人，放映場(chǎng)次206萬(wàn)場(chǎng)。金逸院線(xiàn)除金逸系影院外，還擁有20家加盟影院、近100塊銀幕、1.7萬(wàn)多個(gè)座位。僅在2011年，金逸院線(xiàn)全年票房收入就達(dá)8.5億元，相當(dāng)于平均一家院線(xiàn)的收入為1062萬(wàn)元。
金逸院線(xiàn)相關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾高調(diào)宣布，金逸院線(xiàn)要實(shí)現(xiàn)每18天就新開(kāi)一家影院，拓展該院線(xiàn)在國(guó)內(nèi)的總體布局。
金逸院線(xiàn)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其計(jì)劃每年新開(kāi)影城20家以上，到2013年將在全國(guó)擁有100家五星級(jí)影城，整個(gè)院線(xiàn)票房年收入也將達(dá)15億元以上，力爭(zhēng)成為中國(guó)商業(yè)主流院線(xiàn)三甲。
相比之下，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)在國(guó)內(nèi)布局的龍頭地位卻依然難以撼動(dòng)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾經(jīng)提出要每10天新開(kāi)一家影院的計(jì)劃，而近年來(lái)，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)始終保持的高速擴(kuò)張和高票房也足以證明其行業(yè)領(lǐng)先地位不容小覷的現(xiàn)狀。
記者在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)看到，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)計(jì)劃到今年開(kāi)業(yè)120家影城，擁有1100塊銀幕。而目前萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)擁有影城86家、730塊銀幕，照此速度，今年或?qū)⑿陆?4家影城、370塊銀幕，均是去年的兩倍以上。為了搶占優(yōu)質(zhì)地段，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)從2009年開(kāi)始在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)以外的區(qū)域建設(shè)影院。
而對(duì)于這場(chǎng)火藥味濃烈的國(guó)內(nèi)院線(xiàn)“第一股”之爭(zhēng)，AMC院線(xiàn)的并購(gòu)計(jì)劃則無(wú)疑為萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)再添一項(xiàng)分量十足的新籌碼。
“萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)AMC院線(xiàn)不僅是要助推萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)成為國(guó)內(nèi)院線(xiàn)上市第一股，更要借此提高萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的股價(jià)，一舉在此次爭(zhēng)奪戰(zhàn)中大幅度領(lǐng)先于金逸院線(xiàn)?！蹦吃壕€(xiàn)負(fù)責(zé)人向記者分析表示。
對(duì)此，記者致電金逸院線(xiàn)宣傳方面相關(guān)負(fù)責(zé)人，該負(fù)責(zé)人以目前金逸院線(xiàn)正在籌備上市、相關(guān)信息一律保密、不方便接受采訪(fǎng)為由拒絕了采訪(fǎng)。
“萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)擁有成為第一股的更大優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的?！焙鷷暂x分析，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)模式更為成熟，并且已經(jīng)超越了院線(xiàn)的運(yùn)營(yíng)模式，成為綜合的商業(yè)地產(chǎn)模式，更能為院線(xiàn)聚合用戶(hù)。胡曉輝坦言，金逸院線(xiàn)雖然也采取的是依托地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)理念，但從院線(xiàn)布局方面，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)更趨于合理化；從產(chǎn)業(yè)整合營(yíng)銷(xiāo)的角度，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)優(yōu)于其他國(guó)內(nèi)電影院線(xiàn)；從發(fā)展?jié)摿Φ慕嵌?，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的軟實(shí)力明顯高于同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！皩映霾桓F的國(guó)際并購(gòu)會(huì)改善萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)甚至整個(gè)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的盈利能力，使得萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的資金鏈更加完善?！焙鷷暂x稱(chēng)。
壟斷格局尚未形成
一家獨(dú)大或成定局
對(duì)于收購(gòu)AMC院線(xiàn)之后的企業(yè)擴(kuò)張路線(xiàn)，王健林自信地表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)還將對(duì)歐美等國(guó)大型院線(xiàn)進(jìn)行并購(gòu)，目標(biāo)是到2020年占據(jù)全球電影市場(chǎng)約20%的份額。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)海外發(fā)展將采取并購(gòu)和直接投資兩條腿走路，主要圍繞萬(wàn)達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)在文化、旅游、零售三個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行。
王健林透露，作為AMC公司原股東的阿波羅、摩根大通、貝恩資本、凱雷、光譜等五家具有全球影響力的投資基金，將與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)AMC公司并購(gòu)業(yè)務(wù)上進(jìn)行合作外，還將在中國(guó)和全球業(yè)務(wù)發(fā)展中進(jìn)一步合作。
如此的“雄心壯志”引來(lái)行業(yè)內(nèi)更多院線(xiàn)的疑慮，他們紛紛向記者表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)這樣的擴(kuò)張計(jì)劃或?qū)⑹蛊湓诙虝r(shí)間內(nèi)就促成國(guó)內(nèi)院線(xiàn)行業(yè)“一家獨(dú)大”的局面。
“現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的擴(kuò)張速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們最初的預(yù)期，我們以后將在增設(shè)新影院計(jì)劃前更加謹(jǐn)慎，避免與萬(wàn)達(dá)影院產(chǎn)生過(guò)多的‘碰撞’?！眹?guó)內(nèi)某院線(xiàn)負(fù)責(zé)人無(wú)奈地表示。
在業(yè)內(nèi)都在爭(zhēng)論國(guó)內(nèi)電影院線(xiàn)形成“一家獨(dú)大”局面是否有利于國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)，專(zhuān)家卻紛紛站出來(lái)支持萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的擴(kuò)張。
“國(guó)內(nèi)目前的電影院線(xiàn)市場(chǎng)離寡頭壟斷的局面還有很遠(yuǎn)的距離，還具有很大的市場(chǎng)挖掘潛力。”魏鵬舉強(qiáng)調(diào)，目前我國(guó)二、三線(xiàn)城市及農(nóng)村地區(qū)影院布局相當(dāng)稀疏，很多院線(xiàn)都沒(méi)有信心對(duì)這些領(lǐng)域進(jìn)行開(kāi)發(fā)，造成我國(guó)院線(xiàn)分布極為不平均的現(xiàn)狀。
“中國(guó)人不是沒(méi)有觀(guān)影習(xí)慣，而是院線(xiàn)不去培養(yǎng)這些城市居民的觀(guān)影習(xí)慣，浪費(fèi)了這塊可被挖掘的資源?！蔽葫i舉坦言，如果沒(méi)有好片子、沒(méi)有院線(xiàn)及時(shí)建設(shè)跟進(jìn)，觀(guān)眾的消費(fèi)習(xí)慣就會(huì)被其他文化消費(fèi)方式所代替。
目前，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)除了在國(guó)內(nèi)院線(xiàn)布局和票房收入上占有絕對(duì)領(lǐng)先地位，還在集團(tuán)旗下制作公司內(nèi)投資了多部電影作品。而萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的電影投資公司正好依靠萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)，對(duì)本公司投資電影進(jìn)行重點(diǎn)放映，保證電影的票房。
對(duì)于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)此次兼并計(jì)劃對(duì)院線(xiàn)產(chǎn)業(yè)的影響，魏鵬舉評(píng)價(jià)稱(chēng)：“這意味著一個(gè)新時(shí)代的到來(lái)，我所說(shuō)的是一個(gè)資本運(yùn)作，然后大規(guī)模兼并重組的時(shí)代的到來(lái)。所以我覺(jué)得隨著文化體制改革的推動(dòng)，隨著資本對(duì)文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的信心增強(qiáng)，文化產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式需要進(jìn)一步升級(jí)，所以兼并重組、合并同類(lèi)項(xiàng)提升產(chǎn)業(yè)集中度的趨勢(shì)很快就會(huì)到來(lái)，而萬(wàn)達(dá)這次收購(gòu)我覺(jué)得是一個(gè)號(hào)角?！?/p>
商報(bào)記者 蔣夢(mèng)惟/文 高鵬/攝 焦劍/制表
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