聚焦 3 下半年將呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”的政策環(huán)境
雖然央行連續(xù)兩次上調(diào)準備金率，分析師卻認為，盡管預(yù)期央行仍會加大貨幣回籠力度，但資金面寬裕的情況短期內(nèi)不會改變，下半年仍將呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”的政策環(huán)境。
面對全球金融危機，中國去年推出四萬億刺激計劃，并伴以天量信貸推動經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn)。2009年末，廣義貨幣供應(yīng)量的余額為60.6萬億元，同比增長13.11萬億元，反映金融機構(gòu)流動性的超額存款準備金率在2009年末仍高達3.13%。
數(shù)據(jù)顯示，雖然央行不斷加大回籠力度，但市場流動性依舊充裕，并且3月份的到期央票高達6860億，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，央行還會進一步上調(diào)準備金率，三年期央票也可能重現(xiàn)市場。“對于準備金率，如果央票回籠力度無法保證，兩會之后可能宣布年內(nèi)第三次準備金率上調(diào)，但5月之后調(diào)整頻率將顯著下降?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說。
還有不少機構(gòu)預(yù)期，除了第三次上調(diào)準備金率，3月份也是重啟三年期央票的重要時點。這主要是因為，上一輪緊縮周期時發(fā)行的三年期央票又逐漸到期，而且從銀行資金收益的角度考慮，三年期央票的重啟似乎勢在必行。
第一創(chuàng)業(yè)證券債券分析師宋啟超認為，繼續(xù)上調(diào)準備金率的可能性還是比較大，而且三年央票也有可能重啟，3月附近可能是重要時點。當(dāng)月公開市場資金到期量仍很大，只有到二季度，公開市場到期量有所下降，政策調(diào)控的壓力可能才稍有緩解。
魯政委認為，央行需要將未來到期央票的時點錯開，以減輕未來資金集中回籠的壓力，目前確實存在恢復(fù)三年期央票發(fā)行的可能性。不過，他認為，上調(diào)存款準備金率和恢復(fù)發(fā)行三年期央票之間存在一定的政策替代性，央行可能不會集中出臺兩種政策，具體選擇哪一種調(diào)控政策，主要取決于資金面的寬松情況，以及通脹風(fēng)險的問題。
中國銀行的中銀周報表示，2010年并非高增長高通脹之年，信貸調(diào)控很可能將在下半年因新項目的下降和商業(yè)銀行主動收緊信貸而逐步放松，屆時，真正的“寬貨幣、緊信貸”環(huán)境將到來。
（來源：新華網(wǎng) 編輯：陳璐）
