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十多年后，當(dāng)另一次牛市行情全面展開之時(shí)，中國政府曾試圖再次使用這種方式。三周前，中國央行行長周小川就可能存在的泡沫發(fā)出了警告，而上海股市卻以上漲3%作為回應(yīng)。市場對其它類似的警告也都置若罔聞。

面對一個(gè)更為復(fù)雜和自信的社會，中國政府不得不開發(fā)新的工具，以設(shè)法阻止狂熱的散戶制造股市泡沫。

在中國政府最近幾周準(zhǔn)備了一系列針對股票投資者的行政措施，其中最重要的就是周三宣布的提高股票交易印花稅。

匯豐(HSBC)駐香港股票分析師Steven Sun表示：“中國的大戰(zhàn)略是要逐步縮小泡沫，但不要扎破泡沫?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，中國政府從對住宅市場的管理中學(xué)到了經(jīng)驗(yàn)。兩年前，中國住宅市場出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的過熱跡象，特別是在上海的一些地區(qū)。

對此，政府采取了一系列，包括征收資本利得稅和限制外國人購房。這些措施最終使上海市場增速減緩，而沒有出現(xiàn)暴跌。

盡管中國股市周三下跌6.5%，但許多分析人士相信，新資金流入市場可能只會出現(xiàn)短暫的停頓。東方證券(Oriental Securities)駐上海的分析師吳剛表示：“我們認(rèn)為，這只是牛市環(huán)境中的一個(gè)短期調(diào)整，市場的基本面仍然良好。至于這次調(diào)整會持續(xù)多久，將取決于未來幾周投資者與政府之間的相互作用?！?/p>

如果散戶投資者狂熱的投機(jī)行為持續(xù)下去，分析人士預(yù)計(jì)，政府還可穩(wěn)步引入一系列其它有針對性的政策為市場降溫。過去一個(gè)月，中國政府已經(jīng)在一定程度上放松了對中國基金和個(gè)人投資海外的限制，而進(jìn)一步放松限制可能會將資金從大陸轉(zhuǎn)移出去。

過去一年，中國政府還一直在籌備推出股指期貨合約。一些分析師認(rèn)為，這將有助于穩(wěn)定市場，因?yàn)樗鼘閷ι敉稒C(jī)感到擔(dān)憂的機(jī)構(gòu)投資者提供一種對沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。

鑒于政府嚴(yán)格控制著新股發(fā)行的時(shí)間表，中國政府還有一個(gè)吸收市場流動性的重要工具。一項(xiàng)選擇是讓中國石油(PetroChina)和中國移動(China Mobile)等目前僅在香港上市的大型企業(yè)在內(nèi)地發(fā)行股票。

另一項(xiàng)選擇是，讓其它在上海上市的國有企業(yè)在保持國家控股的同時(shí)，開始向市場增發(fā)股票。鑒于目前內(nèi)地市場的高估值，許多企業(yè)可能愿意增發(fā)股票。

最有力的武器將是對股票交易征收15%至20%的資本利得稅。自2月份上證綜合指數(shù)出現(xiàn)巨大的單日跌幅前后，市場就一直在謠傳政府可能征收資本利得稅。不過，中國政府可能不太愿意采用這種方法，因?yàn)樗麄儞?dān)憂這會導(dǎo)致市場崩盤。

德意志銀行(Deutsche Bank)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿警告稱，如果市場無視這些措施，繼續(xù)大幅上漲，那么“政府可能會進(jìn)一步上調(diào)印花稅，我們不能排除最終開征資本利得稅的可能性?！?/p>

除了目標(biāo)直指股票投資者的舉措以外，中國政府可能還會試圖運(yùn)用貨幣政策，限制流向股市的流動性。本月早些時(shí)候，政府在同一天宣布加息并提高銀行存款準(zhǔn)備金率。這項(xiàng)舉措在一定程度上是針對股市的，盡管沒有收到立竿見影的效果。

一些分析人士認(rèn)為，再次加息是不可避免的。高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示：“鑒于消費(fèi)物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格不斷走高，我們維持對今年剩余時(shí)間內(nèi)中國還將兩次加息27個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測。”

摩根大通(JP Morgan)駐香港的中國研究主管龔方雄(Frank Gong)表示，運(yùn)用貨幣政策給股市降溫的做法是錯(cuò)誤的。“我們長期以來一直主張，處理A股市場的問題，應(yīng)該采取更多有的放矢的舉措，而不是運(yùn)用加息或通過提高存款準(zhǔn)備金率來收緊貨幣環(huán)境的宏觀措施?！?br/>
（來源：FT中文網(wǎng)）