證監(jiān)會(huì)醞釀多項(xiàng)支持措施

針對(duì)并購(gòu)重組過(guò)程中存在的諸多頑疾,各界人士均提出了具體的政策建議,包括梳理修改法律、完善規(guī)章制度、轉(zhuǎn)變政府觀念等方方面面。

從資本市場(chǎng)來(lái)看,下一步,針對(duì)如何通過(guò)金融渠道支持并購(gòu)重組,證監(jiān)會(huì)近期緊鑼密鼓醞釀相關(guān)舉措,并已初步形成方案:

一方面,進(jìn)一步清理行政許可種類,增強(qiáng)審核透明度。未來(lái)的目標(biāo)是,凡是市場(chǎng)主體能自主決定、市場(chǎng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)、能夠采用事后監(jiān)督等其他行政管理方式能解決的事項(xiàng)都要取消行政許可。同時(shí)在現(xiàn)有已公示并購(gòu)重組行政許可項(xiàng)目基本信息的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外公示范圍,最終實(shí)現(xiàn)審核過(guò)程信息的全公開。

另一方面,針對(duì)目前并購(gòu)重組中現(xiàn)金占比高達(dá)七成、支付工具不足的問(wèn)題,證監(jiān)會(huì)亦在醞釀推進(jìn)定向可轉(zhuǎn)債等并購(gòu)支付工具。此外,證監(jiān)會(huì)曾在新聞通氣會(huì)上表示將盡快推出優(yōu)先股制度。分析人士指出,優(yōu)先股政策實(shí)施后,有望大大增強(qiáng)并購(gòu)方的資金實(shí)力。

值得關(guān)注的是,監(jiān)管層一直以來(lái)要求并購(gòu)重組股份定價(jià)不得低于“本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)”,對(duì)于這一市場(chǎng)議論較多的條款證監(jiān)會(huì)也正醞釀?wù){(diào)整,未來(lái)企業(yè)和市場(chǎng)將可能有多個(gè)時(shí)間窗口可以自主選擇,股份的定價(jià)彈性將大大增加。

此外,證監(jiān)會(huì)還曾透露盡快實(shí)施并購(gòu)審核分道制。據(jù)悉,醞釀中的分道制方案將有望對(duì)“好的中介、好的公司、好的項(xiàng)目”實(shí)行快速審核甚至豁免審核,以有效實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)主體的激勵(lì)約束。而中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量、規(guī)范程度以及上市公司的信息披露質(zhì)量等將成為考量重點(diǎn)。

這些舉措的推出按照整體論證、分步推進(jìn)原則,成熟一個(gè),推出一個(gè),涉及到法律法規(guī)修訂的正抓緊論證修訂。加之,此前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)公開并購(gòu)審核過(guò)程,透明度大為提高,并多次提高并購(gòu)審核效率,目前項(xiàng)目的平均審核周期已經(jīng)壓縮到20個(gè)工作日左右。相信未來(lái)并購(gòu)重組的效率將大幅提升。

完善并購(gòu)融資配套服務(wù)

“現(xiàn)在都講產(chǎn)能過(guò)剩,好的企業(yè)兼并壞的企業(yè)。有了并購(gòu)貸款、并購(gòu)基金的支持,兼并重組就可以開展?？梢灶A(yù)計(jì),今年的兼并重組肯定會(huì)很熱鬧!”國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平近期公開表示,調(diào)整過(guò)剩產(chǎn)能不能一刀切,如鋼鐵企業(yè)做并購(gòu)可以給貸款,而且期限可以長(zhǎng)一點(diǎn)。“通過(guò)這種方式優(yōu)化各個(gè)行業(yè)的規(guī)模機(jī)構(gòu),一方面淘汰落后產(chǎn)能?！?/p>

前述證監(jiān)會(huì)人士亦表示,理解并購(gòu)重組對(duì)調(diào)整存量的作用,核心詞就是產(chǎn)業(yè)集中度,通過(guò)并購(gòu)市場(chǎng)把調(diào)存量和調(diào)整落后產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)集中度結(jié)合起來(lái),通過(guò)技術(shù)改造增強(qiáng)市場(chǎng)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

而促進(jìn)并購(gòu)市場(chǎng),除證監(jiān)會(huì)監(jiān)管完善外,資本市場(chǎng)亦能提供眾多服務(wù)。如針對(duì)并購(gòu)基金等融資類產(chǎn)品,證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人多次在公開場(chǎng)合表示鼓勵(lì)券商申請(qǐng)。目前除中信證券已經(jīng)開展并購(gòu)基金業(yè)務(wù)外,部分券商已經(jīng)開始通過(guò)直投部門為并購(gòu)提供創(chuàng)新服務(wù),華泰證券直投部門在藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)案中的并購(gòu)融資支持就引起業(yè)界廣泛關(guān)注。

“上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最成熟的一批企業(yè),更多有并購(gòu)機(jī)會(huì)和需求的公司還沒(méi)有上市。”有市場(chǎng)人士表示,并購(gòu)是市場(chǎng)行為,各類財(cái)務(wù)投資主體只是起到“潤(rùn)滑劑”的作用,市場(chǎng)主體才是齒輪。實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困局之際正是并購(gòu)的良機(jī),中介機(jī)構(gòu)提高定價(jià)能力、金融市場(chǎng)提供更多的融資服務(wù),才能為更多的上市及非上市企業(yè)并購(gòu)掃清障礙,促進(jìn)市場(chǎng)做活。